医药-欧普康视(300595)】江琦、谢木青：公司深度报告：角膜塑形镜进入快速发展期，技术+渠道优势巩固公司龙头地位-20190608
【通信 】吴友文、 易景明 、陈宁玉：5G进程下的自主可控和终端产业机遇——通信行业2019年中期策略报告-20190605
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►【医药-欧普康视(300595)】江琦、谢木青：公司深度报告：角膜塑形镜进入快速发展期，技术+渠道优势巩固公司龙头地位-20190608
我们的核心观点：角膜塑形镜是目前青少年儿童近视防控的少有安全有效手段，国内渗透率仅约1%，未来五年终端潜在市场空间超过200亿，公司产品具备技术、渠道、服务等多方面优势，有望率先受益于行业的快速发展，我们预计公司未来三年有望保持每年30%以上的业绩快速增长。
眼视光行业景气度高，角膜塑形镜国内渗透率仅1%，未来五年终端市场规模有望超过200亿元。近年来我国青少年儿童近视率持续上升，2018年达到近54%，近视防控任务严峻，考虑到青少年不适合手术治疗，以及舒适性和安全有效性问题免费clash最新节点，角膜塑形镜是目前青少年儿童近视防控少有安全有效方式，已被学术和临床应用所验证。目前行业渗透率仅约1%，在经历过“由乱到正”的行业发展过程后，随着角膜塑形镜产业链逐步趋于规范完善，市场认可度日益提高，未来五年终端市场规模有望超过200亿元。
公司角膜塑形镜产品优势明显，未来在新产品带动+营销渠道扩张下，公司有望持续保持30%以上业绩增长。目前国内市场共9家企业角膜塑形镜产品获批上市，进口7家，中国大陆2家，公司产品在综合性能上行业领先，且是唯一可以适用于500-600度近视患者的产品；考虑到角膜塑形镜具备较强的个体化差异，在定制化生产模式下，国产品牌具备较好的生产和售后服务及时性，公司优势明显。目前公司已完成产能扩产，新产品DreamVision（DV）及 DreamVisionGP All-in-one分别于2018年初和2019年初推出，同时公司加速营销团队扩建，通过投资入股和自建的方式布局终端医疗服务领域，我们预计在新品和营销加速驱动下，公司有望保持30%以上业绩持续增长。
多领域布局眼视光领域产品，并逐步向医疗器械大行业延伸。公司通过自研+投资形式，布局包括护理液、检测设备等眼视光相关产业链产品，同时进一步进入眼科、体外诊断等延伸领域，不断提高公司长期竞争力。
风险提示：市场竞争加剧风险，原材料供应商相对集中风险，产品市场推广不达预期风险。
►【通信 】吴友文、 易景明 、陈宁玉：5G进程下的自主可控和终端产业机遇——通信行业2019年中期策略报告-20190605
在中美博弈的大背景下，全球5G仍然如期推进，其对于构建智能物联产业的竞争力来说意义重大clashurl代理，而随着5G进展和全球格局的变化，不仅仅是5G设备投资，产业链重构带来的上游自主可控与包括手机、物联端、智能汽车为代表的5G终端产业创新正进入实质阶段，面临投资机遇！
全球5G如期推进，中美博弈带来产业链重构和自主可控新机遇。工信部即将颁布5G商用牌照，意味着包括2.6GHz产业链在内外场规模技术方案已经成熟，可以投入规模商用，产业链在国内市场庞大需求驱动下进入新一轮资本开支周期，传输网与IP承载网也将迎来大规模的扩容与升级，主设备商与上游供应商在未来5年将持续受益clashurl代理，。面对来自外部环境的技术封锁，国内龙头厂商在网络侧核心领域已完全实现了自主可控，非核心部分的备货和替代方案也很充分，5G网络建设不会受到影响。手机射频前端目前还需依赖海外方案，安卓系统的禁令也将影响海外市场，但国内大量相关工作已在进行，有望在短期取得突破，总体风险可控。我们认为国内上游自主体系化工作有望加速完善。
5G首次构建完整的物联网网络（CT）基础设施，连接终端价值量将大幅提升。5G三大应用场景，mMTC和uRLLC都是面向物联网的新场景，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端的放量，2018年我国M2M连接数共计6.7亿，成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G，2019年是5G启动元年，物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。看好车联网、以PC/pad为代表的消费电子、以POS/自动贩卖机为代表的电子支付、空港物流领域资产追踪、工业互联和医疗等物联网应用的发展。
5G助力手机产业链打开新空间。根据IDC，2018年全球智能手机出货量为14.07亿部，同比下降3.7%，手机行业步入成熟期，进入存量竞争时代。同时IDC预测，2019年5G手机渗透率仅0.5%，而到2023年，5G手机出货量将达总出货量的26%，5G手机将引领全球用户换机潮。国内三大运营商正在积极推进5G试点，2019年国内将有20个城市享受5G覆盖。各家手机厂商也在同时抢跑5G赛道。据GSA，截止至2019年4月底，全球共公开宣布的5G手机共16款clashurl代理，，其中中国厂商4家，在5G首次参与标准制定，将获得更多话语权。从技术的角度看，5G手机面临多重挑战：由于复杂性更高，芯片将是5G手机的核心难点；同时射频数量和难度加大，对手机散热要求也更高，提升对手机散热模组的需求。我们认为，5G将推动手机产业链的发展，为产业带来新的增长空间，同时中国厂商有望获得更多的线G助力智能驾驶产业步入量产前夕。
从网络端看，5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能，5G的边缘计算实现在网络边缘完成数据分析处理，满足智能驾驶低时延要求；而网络切片能够根据业务需求和数据优先级来分配网络满足需求。从车企端看，多家车企推出电动化平台，基于同一平台可提高新车型开发效率，缩短研发周期，实现零部件共享，降低生产成本，核心零部件成本逐步下降，互联网公司也相继发布应用平台。我们认为，车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路，首先，对多种交通场景，单车智能有局限性；其次，自动驾驶商业化需要成本可控；再者通过车路协同，可以帮助车辆做出最优决策。通过集约式的建设智能道路，能够实现给车路减配，实现大规模智能驾驶落地。
从电信业深化改革的角度看，中国联通将重点受益；5G资本开支周期向上，中兴通讯、烽火通信迎来最直接的重大机遇；中国铁塔也将持续向好；5G手机渗透率明年将快速提升，重点关注ODM龙头闻泰科技；上游强化自主可控，光器件如光迅科技、中际旭创、天孚通信和新易盛等将抢占5G高密度组网的先机；5G射频天线发生重大技术变革，关注东山精密、北斗星通、飞荣达、信维通信、麦杰科技和通宇通讯；综合射频材料领域的变化从弹性角度主要关注台股稳懋、美股CREE。组网模式的变化带来小基站产业机会，重点关注京信通信、天邑股份。
COK是由智明星通自主研发发行的史诗级策略游戏，游戏于2014 年7 月在Google Play 上线 月在App Store上线。COK开辟了“跨平台全球同服国战玩法”，在ios Store 最高时有117个国家游戏畅销榜排名第一，144个国家排名前十。成为近年来在海外市场表现最为出色的中国游戏，也使得智明星通成为中国手游出海的领头羊。
本次嘉年华活动由具有多年从业经验的负责人组织，号召公司全员一起加入到筹备和策划工作中。智明星通多年的海外运营经验+全公司的资源支持，有望使本次活动取得良好的效果。
嘉年华主要包含八国混战、海战、嘉年华系列任务、全新英雄、超级福利礼包等精彩内容，同时计划出版游戏同名小说、艺术设定集、游戏主题曲等品牌衍生作品等，我们认为该活动有望实现以下效果：召回老玩家，增加新玩家，维护现有玩家，提升用户付费意愿等。
COK上线亿元左右，其后缓慢下滑，截至2019年Q1，月均流水保持在1.2亿元左右。
代理发行的二次元女性向游戏《恋与制作人》于2019年1月31日在安卓端上线日在苹果端上线，已被Google Play进行了超90次的主页推荐；
自研游戏《Clash of Kings 2: Rise of Dragons》（COK2）于2019年5月17日开始进行上线测试，融合了SLG、二次元、养成等多种元素。
纸价回落使得成本压力减小。教材教辅具备一定的提价潜力。2019年是建国70周年，公司在相关的主题图书出版方面具有一定的优势。
公司于2018年11月12日审议通过的回购方案，并于2019年3月进行修订，回购金额不低于3亿元，不高于6亿元，价格不超过15元，同时明确回购股票将实施注销。公司持续推进，截至2019年5月底回购金额达1.27亿元，成交价格在12.59元~13.79元，彰显了管理层及大股东对公司未来的发展充满信心。
传媒】康雅雯、夏洲桐：CTR数据点评：4月广告市场降幅收窄，建议关注营销板块-201906052019年4月中国线月起从高点开始下滑，至2019年2月触底之后开始拐点向上，4月同比跌幅收窄。2019年4月份全媒体广告花费同比下滑6.8%，传统媒体同比下滑8.7%，较2019年3月跌幅分别收窄5.2和6.6个百分点。具体细分来看，电视、报纸、杂志、广播、传统户外广告刊例收入同比分别-7.6%、-29.5%、-11.9%、-9.9%和-19.6%，而电梯电视、电梯海报刊例收入增速依然为正，分别同比+1.0%、+1.4%，影院视频收入增速同比+2.7%。我们认为2019年4月中国广告市场主要关注点在：
1、4月中国线下广告市场同比持续下滑，我们认为主要原因在于一方面受宏观经济影响广告主预算，另一方面受部分垂直新媒体分流主流媒体业务所致。
中央级和省级卫视的广告时长回到了正增长，同比上升0.1%和5.2%，广告花费的降幅也有所收窄。
3、4月生活圈广告增速大幅下滑。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入同比增长1.0%、1.4%和2.7%。从广告主来看妙可蓝多、佳贝艾特等食品行业花费大幅上涨。
4、广告主端食品行业在多个媒体上的投放显著增长。其中在电视媒体的花费同比上涨10.7%，康师傅、美赞臣和德芙几大食品品牌在电视媒体广告花费增长明显。在电梯电视上的投放量也显著增长。
投资策略上我们建议关注营销板块,重点推荐数字营销板块。标的上重点推荐华扬联众、分众传媒，建议关注蓝色光标、科达股份。
（1）腾讯系、头条系流量变现需求强，预计未来三年数字营销行业增速25%+；（2）公司连续5年《互联网周刊》数字营销公司排行榜第一，客户资源储备丰富，核心客户账期可控；（3）公司股权激励业绩增速确定性高，19年扣非后归母净利同比增速40%。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润2.51、3.51、4.43亿元。
分众传媒：（1）楼宇媒体广告进入稳定发展期，近三个月花费增幅稳定在1%左右，存量博弈下广告主更加注重点位的质量；（2）当前整体社融数据趋势向上，广告营销行业受宏观经济预期影响较大，预期改善有望最先受益，带来板块风险偏好提升和估值修复预期；（3）媒体端属性不断强化。截至2018年底分众媒体点位总数达到260万个，虽然高速扩张带来短期成本承压，但从长远角度来看有利于公司巩固龙头地位和维持竞争优势。我们建议左侧布局分众，依然看好中长期城镇化趋势不可逆，总体营销需求稳步上升，收获宏观经济预期差带来的pe修复以及媒体点位收益完全释放后的eps提升。
风险提示：广告行业政策变化风险、楼宇广告竞争格局恶化风险、CTR数据覆盖不全面风险
事件：第一商用车网发布5月重卡数据，5月我国重卡销售约10.9万辆，同比下降4%；1-5月累计销售55.34万辆，同比下滑1%。
行业景气度维持，全年重卡销量有望破百万。考虑到去年的高基数（月销11.35万辆，同比增长16%），5月同比下降4%，1-5月累计销量基本和去年同期持平，行业景气度维持。全年来看，随着国三重卡持续治理，行业销量有望破百万。
国三重卡治理主导行业更新需求。在《柴油货车污染 治理攻坚战行动计划》中明确提出在重点区域的4省29市范围内今年7 月1日起提前实施国六排放标准。在《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中提出2020年底前全国将淘汰国三及以下重卡100 万辆以上。截至2018年底，我国国三重卡保有量为155.6万辆，其中接近85%是五年及以上车龄的重卡。车辆本身的更新需求叠加政策拉动，未来三年将主导行业的更新需求。
关注重卡产业链：威孚高科（柴油机高压共轨系统零部件核心供应商）、中国重汽（重卡第一梯队、市占率稳定）以及重卡发动机供应商等重卡产业链企业。
风险提示：国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不及预期、基建投资不及预期。
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